淮南方面派出大將苗璘、王彥章（與“王鐵槍”重名，非同一人）率領一萬水軍，氣勢洶洶地奔赴嶽州，並向荊南高季昌發出聯合作戰請求。
馬殷派大將許德勳率戰艦一千艘，前往抵抗。
許德勳對左右說道：“淮南人是想趁我們被南漢打敗的空當，趁虛而入撈便宜的。一旦見我們大軍趕來，必然作鳥獸散，不會受到實質性損失。我們必須隱藏實力，才能給予其重創！”
於是命王環率戰艦三百艘在夜色的掩護下迂迴到淮南水軍之後，切斷其歸路，制定了前後阻擊的口袋型戰術。
第二天，淮南艦隊向嶽州方向挺進，打算與荊南水軍會師，聯兵攻打嶽州。
許德勳先派輕舟誘敵，隨後出動主力艦艇迎頭夾擊，伏兵四起，淮南大敗，主將苗璘、王彥章被生擒。
淮南向南楚馬殷賠禮道歉，請求和解，歸還苗璘、王彥章。馬殷接受和解請求，命許德勳為二位手下敗將設宴餞行。
席上，許德勳對二人說道：“我們南楚雖然很小，但老一輩的創業精英還都在世，請貴國不要再打我們的主意。回告你家主人，如果真想惦記我們的話，就要有耐心，等到小馬駒們互相爭槽的時候，再惦記不遲。”
許德勳口中的“小馬駒”指的就是馬殷的兒子們。馬殷的接班人同樣沒有走出“二代魔咒”，他們的故事還將在後文一一呈現。
在這場短暫的嶽州之戰中，荊南高季昌並沒有如約出兵。因為他需要一個名分，此前他向淮南請求歸附被拒，搞得他非常被動，政治處境非常尷尬。
如今的荊南既不歸附於後唐，也不歸附於淮南，不從屬於任何政治勢力，而他又不足以自立，成了一個無家可歸的社會棄兒，沒有了政治合法性。
這種境遇是十分危險的，失去法理根基的荊南，就如同斷了線的風箏，隨時都有墜落的危險。
他甚至不願看到淮南取得嶽州之戰的勝利，因為那樣的話，淮南的姿態將會更高，自己在談判桌上將沒有任何籌碼可言。所以他又怎麼可能真心幫助淮南夾攻嶽州呢？
而當淮南在嶽州失利後，荊南這個彈丸之地的價值就得以間接體現。秤砣雖小壓千斤，離了我，你淮南休想向長江中游滲透！怎麼樣，談談吧？
高季昌再次向淮南派來使者，表示願意稱臣歸附。
這個時候的淮南，已經可以用“南吳”來表述了，因為半年前，淮南楊溥（楊行密第四子）正式登基稱帝，史稱“南吳”，位列“十國”之一。顯然，南吳政權是非法割據政權。關於淮南勢力的發展，我們後文會做補充。