荊南的版影象一條帶魚，沿著長江呈長條形分佈，東西長而南北狹窄，而且東西的長度還是剛剛被訛詐到手的五州之地撐起來的，其核心區域僅僅是江陵府這一座孤城而已，是名副其實的彈丸之地，根本不具備任何戰略縱深，一旦開戰就是江陵保衛戰。
面對洶洶而來的三路大軍，高季昌緊閉城門，堅守不出，同時向東面的淮南緊急求援。
荊南地區卑溼水熱，且遭遇連綿不斷的暴雨，平荊部隊的後勤補給跟不上，官兵大量染病，連總司令劉訓也一病不起；而東川董璋彼時也有割據之心，故而並未出兵；馬殷派大將許德勳進駐嶽州，聯絡劉訓，相約南北夾攻江陵府，並表示願意贈送弓箭鎧甲等裝備，然而卻遲遲不見送來。
平荊戰爭的開局對後唐極為不利。
李嗣源於是派樞密使孔循來前線視察，評估戰爭的可行性。
這就有意思了，高季昌、董璋、孔循都是朱溫養子朱友讓的養子，平荊戰爭成了三個孫子的家務事。
孔循抵達江陵城下，隨後對江陵城展開了激烈的進攻，無果。於是，孔循派使節入城勸降。
在戰場上得不到的東西，休想再談判桌上得到。如果孔循的進攻取得一定的成果，對城中造成了一定的威懾，自然可以透過談判來進行政治套現；怎能在軍事攻伐失利的情況下讓對方投降呢？孔循真的是無計可施，也真的是異想天開。
高季昌果然以十分傲慢的態度一口回絕。有能耐就打進來；沒能耐就滾蛋。少跟老子廢話。
孔循無奈，只得將前線戰況如實上報中央。
李嗣源給潭州馬殷送來一萬套夏季軍裝，又給馬殷贈送鞍馬玉帶等物品，請他務必資助前線糧草輜重，以助軍需。
馬殷照單全收，表示自己會盡力而為，但是——這裡發大水啦、道路不通啦、淮南援軍抵達啦、戰事膠著啦……總之，以各種理由推脫，最終也沒有支援一粒糧食。
李嗣源實在耗不起了，於5月20日下令撤兵，草草結束了這場平荊戰爭。
馬殷派史光憲到洛陽進貢，李嗣源回贈寶馬十匹、美女兩人。史光憲帶著寶馬美女迴歸途中，被高季昌掠奪。
高季昌專業劫道三十年。將史光憲扣為人質，把寶馬美女轉送淮南，表示自己絕唐歸吳，舉荊南全境向淮南歸附。
淮南方面的權臣徐溫保持了冷靜的頭腦，認為荊南靠近洛陽而遠離淮南，後唐襲之易，而淮南遠溯救之難，而一旦接受了高季昌的稱臣，就等於被他拖下水，綁在了荊南的戰車上，荊南四戰之地，救之則失軍事，不救則失政治，所以……徐溫將高季昌的禮物照單全收，然後拒絕接受荊南的稱臣歸附。
這是“高賴子”高季昌第一次被別人耍無賴。流氓遇流氓，針尖對麥芒。
在這場平荊戰爭中，只有夔州刺史西方鄴傳來了好訊息，他一口氣收復了夔、忠、萬三州，把荊南這條帶魚一切為二。李嗣源隨即劃撥這三州為寧江軍，以夔州為總部，以西方鄴為節度使。
平荊戰爭打得實在太窩囊，李嗣源怒氣不解，於是詔令前宰相豆盧革、韋說自殺，追究他們贊成割地的責任；劉訓被貶為檀州刺史。