與此同時，朱溫平定荊襄，並東征淮南，無果而返，如前文所述。
朱溫在淮南地區缺少運氣加持。無論是天時、地利、還是人和，此時都是討伐淮南的最佳時機：楊行密病危，蠢材楊渥繼位，集團內部暗潮湧動，內亂危機重重，而朱溫新定荊襄，淮南失去淮河天險，朱溫奮荊襄餘威，震懾四方，不正是討平淮南的大好時機嗎？
理論上看，確實如此。但俗話說心急吃不了熱豆腐。朱溫缺乏充分的戰前準備工作，臨時起意，倉促東征。後勤補給成為朱溫“三徵淮南”的最大短板，並直接導致了他的失敗。
不僅缺乏糧草，就連士兵的冬衣都沒有配發，路線也沒有偵查好，竟然迷路一百多里地，給嚴重不足的後勤供應雪上加霜。
前文有敘，不再贅述。
就在朱溫飲恨退兵之後，楊行密終於永遠的閉上了眼睛，與世長辭，享年54歲。
楊行密，初名楊行愍，佔據廬州後，時任淮南節度使高駢為他改今名。世代農家，不精通武藝，但身材魁梧，手能舉三百斤，靠著一身蠻勇混社會，又因胸懷寬廣有智慧，籠絡了一大批精明能幹的小弟，在“三十六英雄”的幫助下，透過黑吃黑髮展壯大，最終佔據廬州，並以廬州為革命根據地，抓住畢師鐸兵變的機會，取得了突破性發展。
據記載，某次，他的手下將他坐騎的籠頭割斷，將裝飾用的黃金偷走。楊行密視而不見，不予追究。所謂大人不計小人過。
他的叛將蔡儔刨了他的祖墳，等平定蔡儔後，部眾勸他刨蔡儔的祖墳作為報復，而被楊行密拒絕。
早先，一位叫張洪的貼身保鏢，不知出於何種動機，突然揮劍襲擊楊行密，被楊行密躲開，張洪被現場制服，並被處死，隨後，楊行密讓張洪的好哥們兒陳紹貞繼續當自己的貼身保鏢，仍然是負劍而侍，絲毫不加懷疑。
與杭州錢鏐的拉鋸戰中，錢鏐手下名將成及不幸被俘，楊行密賜給成及一座揚州城內的大別墅，因成及是武將，故而屋裡屋外擺放著各種兵器。楊行密經常獨身一人前去探望，不穿盔甲、不戴兵器，與成及觥籌交錯、談笑風生，喝醉後就在成及的臥房裡倒頭酣眠。
除了心懷寬大，楊行密的另一特點是勤儉不忘初心。曾經有一次，楊行密視察臺濛的工作，臺濛準備了排場盛大的歡迎儀式和豐盛的宴席，然而楊行密卻面帶不悅之色。等楊行密走後，臺濛發現楊行密遺落了一件貼身內襯，那是一件打滿補丁的破衣服，臺濛趕緊快馬加鞭追上楊行密，物歸原主。楊行密捧著補丁內襯，笑道：“讓你見笑啦。我出身窮苦農家，不敢忘本！”臺濛羞愧地無地自容，自此戒掉鋪張浪費，亦崇尚節儉之風。
楊行密還發明瞭一項娛樂活動：用粗大的繩子穿銅錢，謂之“穿錢眼”。於是，他的鄰居錢鏐也發明了一項文化活動：用巨大的斧子砍楊樹，謂之“斫楊頭”。兩位藩鎮大佬互相意淫打嘴仗。
“穿錢眼”和“斫楊頭”的文化侵略一直等到“徐許之亂”時，錢鏐以子錢元璙娶楊行密之女，才算終結。有詩為證：
“錢眼楊頭舊有謠，江南江北怨難消。
如今弄玉歸蕭史，龍種能諧引鳳簫。”
龍種，是楊行密誇讚錢元璙的話，《十國春秋》記載楊行密的原話為“此龍種也！生子當如錢郎。吾子真豚犬耳！”
另外還有一個跟楊行密有關的有意思的事：在淮南江浙一帶，有部分文獻和出土文物上的銘文，有“御史大卿”或“御史大憲”、“御史大”、“光祿大”等字樣，當時的史官一臉蒙圈，這是個什麼官？歷朝歷代的《職官志》並無相關記載，後來在廣泛蒐集整理各方資料後，才搞明白，原來楊行密的父親叫楊怤，“怤”與“夫”同音，所以是為了避諱，把“夫”字改書做“卿”，或直接省略。
另外，在楊氏執政期間，“行”和“密”的同音字也犯諱，因此“荇溪”被改叫“菱溪”，“蜂蜜”也被叫做“蜂糖”。有詩為證：
“君王神勇懾揚滁，菱水蜂糖盡改呼。”
避諱，是封建傳統文化的糟粕，已被最佳化。
割據淮南期間，楊行密實行輕徭薄賦、招撫流移，治癒了自“黃巢之亂”以來的戰爭創傷，只用了短短几年的時間，就使淮南地區恢復到戰前水平。江淮地區之所以能成為經濟中心，就與楊行密的善政有著密不可分的關係。
歷史上對楊行密的評價還是比較高的，基本以正面為主，《十國春秋》給楊行密的蓋棺定論是不世出的非常之傑。
“以三十六英雄起自草間，殲孫儒、擒趙鍠、破杜洪、滅田頵，聲罪汴強，耀兵越徼江淮，南北以次削平，抑亦可謂非常之傑不世出者矣。”——《十國春秋》
楊行密愛淮南，淮南人民亦愛楊行密。
實際上，楊行密死後不到兩年，軍政大權就被權臣徐溫把持，但徐溫依舊不敢貿然篡位，而是先後扶持了楊渥、楊渭、楊溥，在歷經楊氏四世統治之後，徐溫養子徐知誥才敢正式取代楊氏，距離楊行密去世長達32年之久。
權臣徐氏要花費32年的時間才能基本消除（不是完全消除）楊氏在淮南的威望，足見淮南人民對楊行密的感懷。這是後話。
楊行密死後，在揚州的宣諭使李儼，代表唐王朝，任命楊渥為淮南節度使，封弘農郡王。時大唐天祐二年（905）11月。
這位李儼，本名張儼，前宰相張浚之子，被賜國姓。朱溫圍攻鳳翔，與李茂貞搶奪昭宗時，以“江淮宣諭使”的身份到揚州，賜給楊行密御衣，拜楊行密為正東方面軍總司令（東面行營都統），加封“吳王”，命楊行密討伐朱溫。此後李儼就一直以宣諭使的身份代表朝廷，長期駐留在了揚州。