大約從10年前開始，那個時候貸款公司漫天的廣告就出現在電視上、報紙上、街頭，抑或在你的信箱裡塞滿誘人的傳單：
“你想過中產階級的生活嗎？買房吧！”
“積蓄不夠嗎？貸款吧！”
“沒有收入嗎？找大牛貸款公司吧！”
“首付也付不起？我們提供零首付！”
“擔心利息太高？頭兩年我們提供3％的優惠利率！”
“每個月還是付不起？沒關係，頭24個月你只需要支付利息，貸款的本金可以兩年後再付！
想想看，兩年後你肯定已經找到工作或者被提升為經理了，到時候還怕付不起！”
“擔心兩年後還是還不起？哎呀，你也真是太小心了，看看現在的房子比兩年前漲了多少，到時候你轉手賣給別人啊，不僅白住兩年，還可能賺一筆呢！再說了，又不用你出錢，我都相信
你一定行的，難道我敢貸，你還不敢借？”
在這樣的誘惑下，無數美國市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。
你替他們擔心兩年後的債務？向來自我感覺良好的美國市民會告訴你，演電影的都能當上州長，兩年後說不定我還能競選總統呢。
大牛貸款公司短短几個月就取得了驚人的業績，可是錢都貸出去了，能不能收回來呢？
公司的董事長，大牛先生，那也是熟讀美國經濟史的人物，不可能不知道房地產市場也是有風險的，所以這筆收益看來不能獨吞，要找個合夥人分擔風險才行。
於是大牛找到美國經濟界的帶頭大哥，華爾街的投行。
這些傢伙可都是名字響噹噹的主兒（美林、高盛、摩根），他們每天做什麼呢？
就是吃飽了閒著也是閒著，於是找來諾貝爾經濟學家，找來哈佛教授，用上最新的經濟資料模型，一番鼓搗之後，弄出幾份分析報。
從而評價一下某某股票是否值得買進，某某國家的股市已經有泡沫了。
一群在風險評估市場裡面騙吃騙喝的主兒，你說他們看到這裡面有風險沒？
用腳都看得到！
可是有利潤啊！
那還猶豫什麼，接手搞吧！
於是經濟學家、大學教授以資料模型、老三樣評估之後，重新包裝一下，就弄出了新產品——cdo（注： collateralized debt obligation，債務抵押債券）。
說穿了就是債券，透過發行和銷售這個cdo債券，讓債券的持有人來分擔房屋貸款的風險。
光這樣賣，風險太高還是沒人買啊，假設原來的債券風險等級是6，屬於中等偏高。
於是投行把它分成高階和普通cdo兩個部分，發生債務危機時，高階cdo享有優先賠付的權利。
這樣兩部分的風險等級分別變成了4和8，總風險不變，但是前者就屬於中低風險債券了。