事後，馬殷與淮南開戰，表面是向朱溫集團將功補過，以對淮南的戰爭納投名狀，實際則是從淮南手中奪取戰略要地——嶽州。
與此同時，馬殷積極上書勸進，並在朱溫篡唐後第一時間予以稱臣納貢，被朱溫冊封為楚王。
為了進一步遏制淮南的威脅，貞明六年（920）杭州錢鏐主動提出聯姻請求，馬殷痛快答應，並於次年將女兒嫁給錢鏐之子錢傳璛。
李存勖滅後梁，馬殷派兒子馬希範入覲，並上繳後梁朝廷賜予的“洪鄂行營都統”印，表示與要與後梁劃清界限；上繳境內官吏花名冊、戶籍冊，表示向後唐稱臣納貢。
馬殷絕不是後梁朱氏的死忠粉，當然也不是後唐李氏的腦殘粉，更不能說馬殷是反覆無常的小人，潭州方面的政策很簡單：向中原王朝稱臣納貢。
為了向後唐朝廷搖尾示好，主動把轄境內的嶽州昌江縣改名為平江縣，以避後唐諱。
同光二年（924），後唐朝廷加封馬殷尚書令。
同光三年（925），後唐滅前蜀，馬殷大恐，急忙上疏，說自己年紀大了，請做菟裘歸計（意為告老還鄉），表示願意向朝廷獻出所轄土地，只求保住殘生。說得可憐兮兮的。
李存勖“優詔不許”，好言相慰。
同光四年（926），李嗣源入立。馬殷遣使進貢，祝賀登基。李嗣源加封馬殷守尚書令，並於次年（927）冊封馬殷為楚國王，降朱書御札，允許馬殷建國、設定文武百官、設定代表中央朝廷的機構——行臺、儀仗規格是“天子之半”。
於是，馬殷正式建立楚國，史稱“南楚”，位列“十國”，以潭州為長沙府，文物制度皆如天子制。按照慣例，馬殷也不再是河南許州的木匠出身了，而是大名鼎鼎的大漢伏波將軍馬援之後，“中山靖王劉勝之後”。
隨後的故事在“1，荊南”中已經提及，看得出來，馬殷對後唐朝廷的“效忠”與對後梁朝廷如出一轍，絕不愚忠，仍然是以實際利益為唯一導向。
長興元年（930）11月，馬殷病逝，享年79歲。
歷史上對馬殷的評價還是比較高的，特別是對南楚的創業功勳們，可謂人才濟濟：
龍驤前驅——奠基人劉建峰；
司馬推轂——張佶退位讓賢；
李瓊之驍悍，高鬱之謀劃，許德勳的威斷，秦彥暉的果毅，王環的智深勇沉，元恆的慷慨切直……