本章接上回分析。
做研究和投資，有四種公司不能碰。
1、大集團小公司不碰。
集團的收入和資產規模都很大，但是上市公司的收入和資產規模都很小。
這樣的模式為什麼不碰？
因為兩點：首先，容易有說不清楚的關聯交易，而關聯交易太多恰恰蘊含著風險。其次，如果集團層面發生了風險，那麼上市公司會受到很大影響。
什麼是關聯交易自己去翻上雪寫的《投行之路》。
集團大了，什麼鳥兒都有。
上雪想起當初我在閱讀《段永平傳》的時候對一個案例印象深刻。
這個案例說的是當初段永平做出來的小霸王學習機收益太好，公司很賺錢，但就因為公司隸屬於一個龐大的集團，結果集團一看，哎喲，這乖兒子這麼掙錢，那就給老爸和其他兄弟姐妹都捐一點吧！於是直接把利潤從段永平手上抽走，導致其後續的管理經營很被動，最後不得不離職。
一個卓越管理者的離職也意味著小霸王學習機從此走向了下坡路，以至於最後徹底消失在市場中。
由此可見，大集團小公司的模式確實存在著不小的隱患，上雪認為上市公司主體在集團裡必須有絕對的主導地位，且集團本身不能過大，最好就是個殼架子，決策層主要來自上市公司本身，這樣對我們股東來說風險是最為可控的。
段永平是中國非常卓越的一位企業家，隱形富豪，非常低調，沒有聽過他的人一定都聽過小霸王學習機，步步高，oppo，vivo……這些產品的幕後大佬都是他。
段永平不僅是出色的企業家，還是一個非常優秀的投資人，當初抄底網易、死守蘋果讓他身家翻了百倍，上雪往後肯定把《段永平傳》給大家分析一下，讓小夥伴們好好學習學習這位大佬的價值投資方法。
2、董事長想法太多的公司不碰。
不能一心一意搞好主業，天天想著外延式併購擴張，比如不停收購影視、遊戲、網際網路這樣的輕資產公司，這種公司千萬別碰。
這些被收購的輕資產公司往往要價很高，但是利潤一般是靠“風”吹出來的，“風”沒有了，收購產生的大額商譽就會面臨減值的風險。
本書這個論點其實跟我們前面總結出來的原則是一樣的，我們所購買的公司，主營業務必須突出，商譽金額也不能過大。
管理層想法太多，這也搞搞，那也試試，最後的結果就是公司主營業務越來越不突出，跟一個男人整天不好好養家餬口而是在外面沾花惹草一樣。
其實上雪接觸過的大多數公司高層都是優秀的管理者，也是極具野心的企業家，但大多數都不是啥合格的投資人，他們買的那些公司往往都是市場熱點，是大家短時間內擠破頭都想衝進去的公司，這些公司的價格基本上都高得匹配不了它的實際價值，所以就算買進去了，之後也沒多大增長空間，有的甚至因商譽減值風險過大而讓投資者血虧。
3、槓桿率太高的公司不碰。
這個槓桿率簡單來看是資產負債率，如果專業一點，是有息負債率。
有息負債顧名思義就是有利息的負債，就是公司借來這筆錢是要還利息的，只要有利息，這筆錢拿來用就是有資金成本的，資金成本越高肯定對企業的日常經營造成越大的負擔。
一般情況下，“短期借款”、“長期借款”、“應付債券”都是有息負債。
此外，應付票據、應付賬款、其他應付款，都可能是有息的。
專業人士可以自己根據這個算一算公司的有息負債率，如果實在不想算，直接看資產負債率就行，這個很多股票網站都直接算好了給我們，一查即可。
作者認為對於國內的大部分企業而言，50%的資產負債率是比較合適的，超過60%時要引起關注，超過70%時就不用研究了。
當然，這個“50法則”不適用於金融業和航空業，但是對於大部分製造業企業都是適用的。
4、質押率太高的公司不碰。