至此，次貸危機大戲中“兩美”這兩位重量級演員的命運看來似乎基本明瞭。
這兩大房貸機構的普通股和特別股大幅下挫，而債券則出現有史以來最大單日漲幅。
投資者有的長舒一口氣，有的憤懣地傻了眼，更有人賺得盆滿缽滿笑逐顏開……
戲演至此，人們不禁要問，兩美在次貸危機中究竟扮演了什麼角色？美國政府為何會出手救援兩傢俬營機構？
在這場遊戲中，誰贏了？誰輸了？
回顧一下，美國的倒騰房貸！
可以說是從樓市救星到定時炸彈！
今年年初，房利美和房地美還是美國政府眼中的樓市救星，政府曾希望這兩家房貸市場巨頭購買更多的抵押貸款，來抵禦住房市場的進一步衰退。
那麼“兩美”究竟是什麼樣的機構呢？
為何美國政府會賦予“兩美”如此高的期望和要求？
上世紀30年代，美國面臨著比今天更加嚴重的經濟大蕭條，當時的失業率高達25%。
為了刺激內需，1938年美國政府成立了聯邦國民抵押貸款協會fanniemae(房利美。
出於美國政府對私營企業的推崇，1968年房利美成為私人股份制公司。為了打破壟斷，美國國會於1970年創設了聯邦住房貸款抵押公司freddiemac(房地美。
“兩美”在美國房貸市場上的工作類似於“倒爺”。
政府要求，對於滿足一定條件的房屋抵押貸款，“兩美”有義務將它從銀行那裡買下來，從而給銀行提供流動性來發放更多的抵押貸款。
而“兩美”再將購買的房貸成批的打包生成住房抵押貸款債券(mbs再加價出售。
在上世紀80年代，“兩美”在房貸融資市場的份額迅速膨脹，併成功上市。
在2006年的時候，凡是低於37萬美元的房屋抵押貸款，只要滿足一個很低的條件，‘兩房’就必須把它買下來。
去年發端於次貸的危機迅速蔓延，如果沒有房地美和房利美承諾購買住房抵押貸款，即使是面對優質客戶，銀行也不會放貸。
於是，兩家公司的市場地位愈顯重要，在政府寄予厚望之下，僅今年1月份，兩家公司就購買了當月住房抵押貸款中的80%。
“倒爺”的活計並非一勞永逸，任何投資總是有風險存在。
&nbs對應的借貸人不能及時還貸時，房利美和房地美必需回購這些債務，這種行為將直接導致兩家公司的資產減計。
次貸危機上演以來，美國住房抵押貸款的違約率大幅上升。
美國財長保爾森曾於7月9日抵押貸款論壇上無奈的說：2007年，失去房屋贖回權的案例有150萬件，有預測認為今年將增加到250萬件。
加拿大財長也說：兩美比一般金融機構可以保持較低的資本儲備金，在如今金融緊縮的環境中，難以募集資金週轉。
需要埋單的鉅額債務與公司自身資金的形成鴻溝，這樣人們越來越擔心“兩美”的安危。
如果兩美資不抵債倒閉的話，所有發放美國住房抵押貸款的銀行都將岌岌可危。
屆時，這些銀行的惟一選擇就是進行數百億美元的融資。
同時，這會刺激房價進一步下跌和房屋進一步拋售，而這將加劇住房銷售的下滑和違約率的上升。