在美果的房產借貸市場中，貸款公司為了分擔風險共享收益，找到投資銀行，投資銀行將其債券化，就產生了cdo(擔保債務憑證)。
許多投資銀行為了賺取暴利，採用20~30倍的槓桿操作。
打個比方說：有一家阿呆投資銀行的自身資產為30億美元，採用30倍的槓桿操作，即以30億美元的資產為抵押去借900億美元的資金用於投資，如果投資盈利5，那麼阿呆投資銀行就獲得45億美元的盈利，相對於自身資產而言，這是150的暴利。
但是槓桿操作風險高，按照正常的規定，阿呆投資銀行不願進行這樣的冒險操作，於是有人想出一個辦法，把槓桿投資拿去做保險，這種保險就是cds(信用違約交換)。
阿呆投資銀行找到阿瓜，阿瓜可能是另一家投資銀行或保險公司，阿呆為槓桿操作做保險，每年支付給阿瓜5000萬美元的保險費，連續十年總共5億美元。
如果cdo沒有違約，除了5億美元的保險費，阿呆還能賺40億美元;如果cdo有違約，反正有阿瓜來賠。
對於阿呆而言，這是一筆只賺不賠的投資，但阿瓜也不是傻子，透過統計分析，在繁榮的市場中違約情況不到1。如果做100筆保險，總計可以拿到500億美元的保險金，如果其中一家違約，賠償額最多不過50億美元。
這是一筆多好的買賣啊!華爾街大多數的“阿呆“與“阿瓜“們，在美國房價長達十餘年的增長中，盡情享受著一場空前的財富狂歡。
2006年初，人們普遍認為，房價絕不會在全美國範圍內下跌，房貸專家們不斷地鼓吹著，樓市和住房抵押市場將持續紅火，利好訊息頻頻見諸於各大媒體。
華爾街的絕大多數大腕們也持同樣的論調，信用(證券)等級評定機構也紛紛為華爾街的金融產品打出aaa評級。
華爾街為房貸市場發明的兩種金融產品cdo與cds之間的關係是cdo的風險越高，為其擔保的cds價值就越高，在房產繁榮時期，絕大多數人都認為cdo沒有太大的風險，所以cds的價格非常低。
這就是李彧與鮑爾森的機會，低價購入大量的cds，如果市場繁榮，則李彧破產，只有美果人民不好過，才是李彧的機會，美果人民越慘，李彧這些人的錢包則越鼓。
這就是次貸危機。
當危機來臨時，沒有一個人是無辜的。
做空是一件非常危險的事情，原因就在於缺乏適當的工具，導致風險收益極為不匹配，因此，做空的死亡名單上，從來不缺乏功成名就的大佬、急於求成的冒險者和倒在黎明前的先驅。
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